鐵路財(cái)務(wù)決策

　　鐵路財(cái)務(wù)決策（railwayfinancialdecision）鐵路企業(yè)財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體要求下，從財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的若干個(gè)可以選擇的財(cái)務(wù)活動(dòng)方案中選擇優(yōu)化方案的過(guò)程。在財(cái)務(wù)活動(dòng)的預(yù)期方案只有一個(gè)時(shí)，決定是否采用該方案，也屬于財(cái)務(wù)決策問(wèn)題。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心，關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。鐵路財(cái)務(wù)決策包括籌資決策、投資決策、已投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的資金如何使用和管理的決策以及利潤(rùn)分配決策等。財(cái)務(wù)決策選擇的最優(yōu)方案，應(yīng)是資金成本低、資金使用效益高、利潤(rùn)分配合理的方案。鐵路財(cái)務(wù)決策通常采用的方法有投資利潤(rùn)率法、投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、決策樹(shù)法、償債年限法和現(xiàn)值指數(shù)法。

　　籌資決策是指為滿足企業(yè)融資的需要，對(duì)籌資的途徑、籌資的數(shù)量、籌資的時(shí)間、籌資的成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和選擇，從而確定一個(gè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的分析判斷過(guò)程。籌資決策的核心，就是在多種渠道、多種方式的籌資條浸下，如何利用不同的籌資方式力求籌集到最經(jīng)濟(jì)、資金成本最低的資金來(lái)源，其基本思想是實(shí)現(xiàn)資金來(lái)源的最佳結(jié)構(gòu)，即使公司平均資金成本率達(dá)到最低限度時(shí)的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)。籌資決策是企業(yè)財(cái)務(wù)管理相對(duì)于投資決策的另一重要決策。

　　籌資決策的基本方法有三種：①比較籌資代價(jià)法，包括比較籌資成本代價(jià)、比較籌資條件代價(jià)、比較籌資時(shí)間代價(jià)等。②比較籌資機(jī)會(huì)法，包括比較籌資的實(shí)施機(jī)會(huì)，比較籌資的風(fēng)險(xiǎn)程度。③比較籌資的收益與代價(jià)法，如果籌資項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益大于籌資成本，則該方案可行。其中方法③是判斷籌資方案是否可行和選擇最佳籌資方案的主要依據(jù)。

　　貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，即等額貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值，也稱(chēng)資金的時(shí)間價(jià)值，從量的規(guī)定性來(lái)看，貨幣時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。因此貨幣的時(shí)間價(jià)值成為評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基礎(chǔ)概念之一。貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量有單利和復(fù)利兩種形式，而一般按復(fù)利方式進(jìn)行。單利方式下，本能生利，利息不能生利；復(fù)利方式下，本能生利，利息在下期則轉(zhuǎn)為本金，與原來(lái)的本金一起計(jì)算利息。貨幣時(shí)間價(jià)值有四種基本形式，即復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值。貨幣時(shí)間價(jià)值量的大小是由資金成本和預(yù)期利潤(rùn)兩個(gè)因素決定的。正確地確定貨幣時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策分析的前提。

　　資本成本鐵路企業(yè)從各種來(lái)源取得的資金不是無(wú)償使用的，而要付出一定的代價(jià)。資本成本就是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。廣義講，企業(yè)籌集和使用任何資金，不論短期的還是長(zhǎng)期的都要付出代價(jià)。狹義的資本成本僅指籌集和使用長(zhǎng)期資金（包括自有資本和借入長(zhǎng)期資金）的成本。資本成本包括資金籌集和資金占用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)。資金占用費(fèi)是指占用資金支付的費(fèi)用，如股票的股息、銀行借款利息和債券利息等。資金占用費(fèi)是籌資企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的，而資金籌集費(fèi)通常在籌集資金時(shí)一次發(fā)生，因此在計(jì)算資本成本時(shí)可作為籌資額的一項(xiàng)扣除。

　　由于在不同條件下籌集資金的數(shù)額并不相等，為了便于比較分析，資本成本通常以相對(duì)數(shù)即資本成本率來(lái)表示。資本成本率的一般計(jì)算公式為：

　　K＝D／（P－F）或K＝D／[P（1－f）]

　　式中，K為資本成本率，D為資金占用費(fèi)，P為籌集資金總額，F(xiàn)為資金籌集費(fèi)用，f為籌資費(fèi)率（即資金籌集費(fèi)占籌集資金總額的比率）。資本成本可有多種計(jì)量形式。在比較各種籌資方式時(shí)，使用個(gè)別資本成本，包括普通股成本、留存收益成本、長(zhǎng)期借款成本、債券成本；在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)使用加權(quán)平均資本成本；在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)使用邊際資本成本。

　　資本成本是財(cái)務(wù)管理的重要概念。首先，資本成本是企業(yè)的投資者（包括股東和債權(quán)人）對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率；其次，資本成本是投資本項(xiàng)目（或本企業(yè)）的機(jī)會(huì)成本。資本成本的概念廣泛應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的許多方面。對(duì)于企業(yè)籌資來(lái)講，資本成本是選擇資金來(lái)源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)力求選擇資本成本最低的籌資方案。對(duì)于企業(yè)投資來(lái)講，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。資本成本還可用作衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果的尺度，即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率應(yīng)高于資本成本，否則表明業(yè)績(jī)欠佳。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。